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编者按：
本年以来，险资举牌上市公司行为频频，尤其“钟爱”公用行状、交通输送等行业。一方面，监管荧惑中永远资金入市；另一方面，险资濒临“低利率”“利差损”和“金钱荒”，必须深耕权利商场。
香港联交所最新而已泄漏，10月25日，长城东说念主寿保障增捏大唐新能源（01798.HK）500万股，每股作价2.3593港元，总金额为1179.65万港元。增捏后最新捏股数量为2.01亿股，最新捏股比例为8.03%。
本年以来，长城东说念主寿已屡次在商场上脱手，据21世纪经济报说念记者统计，2024年限定当今，长城东说念主寿已先后增捏或举牌八家上市公司。长城东说念主寿举牌的上市公司大多有一个特质——高股息率。大唐新能源、秦港股份、绿色能源环保、赣粤高速、无锡银行、华夏高速的股息率永诀为3.44%、4.53%、8.59%、3.12%、3.52%、3.72%。其中，江南水务、城发环境股息率天然低于3%，但呈现高涨态势。
长城东说念主寿在21世纪经济报说念保障课题组发布的中国保障业竞争力有计划通告（2024）寿险榜单中名循序22位。值得老成的是，长城东说念主寿本年还新增绿色能源环保、无锡银行、赣粤高速3家联营公司。
年内举牌耗资超30亿元，在多家上市公司取得董事席位
据21世纪经济报说念记者顽劣预备，本年以来，仅预备长城东说念主寿获取的捏有5%以上股权的上市公司的股份，长城东说念主寿总共耗资超30亿元。
值得温雅的是，最近三次举牌，长城东说念主寿的标的均是H股上市公司，而之前的举牌标的则聚积在A股。华创证券在研报中示意，相较之下H股具备折价上风，且针对港股红利税问题，机构投资者通过港股通投资H股，衔接捏有H股满12个月取得的股息红利所得，可照章免征企业所得税。从被举牌公司所处行业来看，长城东说念主寿愈加偏向于公用行状类上市公司，且大多齐为央企或所在国企。
本年8月1日，绿色能源简式权利变动通告书中泄漏，“环保和公用行状是长城东说念主寿重心树立板块之一，长城东说念主寿以为绿色能源是国内垃圾环保头部公司之一，合适保障公司永远投资理念，得当险资永远捏有”。
公告还流露，2023年以来，关于具有永远收费权，永远褂讪现款流和永远褂讪收益，八成穿越经济周期的优质金钱，长城东说念主寿加大聚积树立力度，限定2024年中报，长城东说念主寿权利投资取得可以的投资收益。
华创证券研报中也指出，2023年以来权利商场波动，险资减捏权利类金钱，但举牌潮逆向而起，主要由长城东说念主寿牵头。从被举牌标的来看，永远股权投资风险因子收紧，举牌高ROE（净金钱收益率）特征弱化，红利作风进一步突显。“利差损”与偿付才能或组成长城东说念主寿时时举牌动因，行业性举牌潮趋势有望延续，但节拍上或更为安适。
以举牌公告日至10月31日的涨幅顽劣预备，长城东说念主寿捏有5%以上股权的上市公司的股份可以为公司带来约3.61亿元的浮盈，而且其中尚未预备分成带来的影响。
最新流露的长城东说念主寿第三季度偿付才能通告中泄漏，上述公司之中，绿色能源环保、无锡银行、华夏高速、赣粤高速4家仍是属于长城东说念主寿的联营公司，除了华夏高速，其余三家均为本年新增的联营企业。需要老成的是，组成司帐上的联营企业需要赢得这些上市公司的董事席位。此外，算上2023年举牌的金融街（000402.SZ）和浙江交科（002061.SZ），当今长城东说念主寿捏有5%以上股权的上市公司（含A股及H股）数量将达到十家。
值得老成的是，在赢得董事席位，并顺利成为联营公司后，新准则下其股权可以遴荐计入以公允价值计量且其变动计入其他笼统收益（FVOCI）。一位业内东说念主士对21世纪经济报说念记者示意，筹商到捏股比例达到5%，若计入以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）则股价波动对利润表会形成较为昭彰影响，而计入FVOCI则不会对利润表产生影响。
新旧准则切换，高股息策略受喜欢
据财政部及国外司帐准则理事会（IASB）条件，在境表里同期上市的企业以及在境外上市并接纳国外财务通告准则或企业司帐准则编制财务报表的企业，自2023年1月1日起推论新保障协议准则（IFRS17）和新金融器用准则（IFRS9），二者合称“新司帐准则”：非上市保障公司需在2026年起推论新司帐准则，也可以遴荐提前推论。
按照IFRS9，进步5%、赢得董事席位的股票可以计入永远股权投资科目，以权利法入账，只影响总金钱而不影响利润表和投资收益，关于平滑保障报表和投资酬报有坚苦意旨。若无法赢得董事席位，遴荐分成收益较高的股票，分成收益可计入投资收益中。
国信证券金融业首席分析师王剑（金麒麟分析师）示意，跟着金钱端长端利率下行和权利商场的捏续波动，保障公司金钱端濒临显赫压力。优质非标金钱的继续到期也为险资增厚投资收益带来了挑战。在新金融器用准则下，公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）类权利金钱加重了利润表的波动。因此，保障公司通过举牌上市公司八成杀青一定的司帐利润平滑，裁减权利器用投资的投资收益波动。
从司帐角度来看，当捏股比例进步20%时，保障公司可以将这笔投资计在“永远股权投资”项下，从而将公允价值计量法改为权利法，开释老本。同期，多名业内分析东说念主士示意，异日八成提供捏续、褂讪分成现款流的高股息金钱将成为险资迟缓增配的重心。这主如若基于新司帐准则下，险企出于熨平报表波动和获取捏续褂讪分成现款流的筹商。
多家券商非银团队研报亦有肖似分析以为，在IFRS9下，保障公司当期利润关于金融金钱公允价值变动的敏锐性擢升，为了幸免利润过分波动，保障公司可以遴荐利用OCI遴荐权，即允许把折现率转念形成的准备金变动计入其他笼统收益（OCI）而不是净利润。从表面上来看，关于险资平滑报表和均衡金钱欠债，权利类金钱更得当放入以公允价值计量且其变动计入其他笼统收益（FVOCI）科目，公允价值变动永远计入通盘者权利，股息收入计入当期损益，高股息率为特征的高分成、低估值股票是最优遴荐。
2024年，壮大“耐烦老本”被屡次强调。“耐烦老本”不受商场短期波动的侵略，八成永远为投资技俩提供褂讪的资金救济，阐扬商场褂讪器和经济发展助推器的作用，促进企业的立异发展。新“国九条”进一步明确，苟且推动中永远资金入市，捏续壮大永远投资力量，优化保障资金权利投资计谋环境，落实并完善国有保障公司绩效评价见地，更好荧惑开展永远权利投资。
华创证券非银团队研报分析称，现时，面对欠债成本和无风险金钱收益率的捏续下行，险企的投资策略从“赚快钱”转向“长钱长投”，红利金钱契合险企现时的需求。
关系词，高股息、高分成能捏续多久尚待考证，个别险企此前增捏的部分高息股股价近两年发达欠安，有的以致仍是退市。有商场分析东说念主士指出，需要老成“高股息”的价值罗网，中永远盈利瞻望的褂讪性和派息计谋的捏续性比拟当下的股息率水平更坚苦。
盈利才能承压，偿付才能濒临挑战
另外，密集举牌上市公司的背后，长城东说念主寿的盈利才能和偿付才能鼓胀率压力不小。
企业工商而已泄漏，长城东说念主寿建设于2005年，北京金融街投资（集团）有限公司顺利和通过北京华融笼统投资有限公司、北京金昊房地产开荒有限公司波折总共捏有长城东说念主寿50.69%股份，为公司控股鞭策，北京西城区国资委为公司本色欺压东说念主。
21世纪经济报说念记者老成到，2024年10月29日流露的数据泄漏，长城东说念主寿控股鞭策北京金融街投资（集团）有限公司主要财务野心发生了坚苦不利变化，其2023年的EBITDA利息保障倍数为0.20，2024年三季报泄漏，公司金钱欠债率为79.82%，较上年同期上升2.88%，速动比率为1.20，较上年同期上升3.28%，总金钱酬金率为-0.19%，较上年同期下跌648.84%，2023年年报EBITDA一说念债务比为0.01，较上年同期下跌83.43%。
长城东说念主寿自己的盈利才能和偿付才能鼓胀率情况也封闭乐不雅，自2022年以来，长城东说念主寿盈利才能大幅下滑，在2023年产生3.67亿元吃亏，2024年一季度，长城东说念主寿再次吃亏3.52亿元，但受益于二季度以来股票商场行情回暖，至2024年三季度，长城东说念主寿年内累计净利润扭亏为盈，达到5.36亿元。
凭证保障公司偿付才能监管规则，保障公司中枢偿付才能鼓胀率和笼统偿付才能鼓胀率永诀需要不低于50%和100%，2023年末，长城东说念主寿中枢偿付才能鼓胀率和笼统偿付才能鼓胀率永诀为90.61%、160.21%，至本年第三季度尚未有昭彰好转。
值得一提的是，2023年12月，长城东说念主寿曾完成10.93亿元限度的增资扩股，公司控股鞭策的一致活动东说念主北京华融笼统投资有限公司以及新引进鞭策中国国有企业结构转念基金二期共同参与。
华创证券在研报中示意，长城东说念主寿举座偿付才能仅高于监管红线50%，且存在小幅下行趋势，测度组成举座权利赓续增捏的中枢制肘。
凭证中债资信出具的追踪评级通告，长城东说念主寿的保障业务收入杀青大幅增长，但2023年受外部环境变化影响较大，准备金折现率弧线下移、投资商场震撼下行等多坚苦素导致公司出现吃亏。2023年公司杀青投资收益20.69亿元，同比小幅下跌4.43%。
同期，受到国债收益率弧线下行以及保费收入大幅加多影响，2023年，长城东说念主寿索取保障职守准备金同比提高100.10%至159.16亿元。此外公司2023年还计提了2.87亿元的金钱减值损失（主要为可供出售金融金钱及长股投减值损失），同比大幅加多2.77亿元。
中诚信国外也在最新的追踪评级通告中指出，由于业务限度彭胀及偿付才能通告口径下部分永远股权投资减值计提加多，筹商到异日公司保障业务的捏续拓展及老本商场的不笃定性，公司偿付才能鼓胀水平仍濒临压力。
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