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来伊份:上市后秒变“A股病人”,开始增收不增利 麻袋财富

发布时间:2019-08-12 12:04 来源:市值风云APP点击 :
原文标题:来伊份:上市后秒变“A股病人”,开始增收不增利
原文发布时间:2019-06-05 18:24:06
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来伊份:上市后秒变“A股病人”,开始增收不增利

作者 | 长风

流程编辑 | Cici


来伊份(603777,SH)于2016年正式登陆A股成为休闲零食第一股,公司是一家经营自主品牌休闲食品的连锁经营平台,公司自成立以来,一直专注于为消费者提供美味的休闲食品和便捷的一站式购物体验服务。

公司产品目前涵盖坚果炒货、肉类零食、果干蜜饯、糕点饼干、果蔬零食、豆干小食、海味即食、糖巧果冻、膨化食品、进口类产品等10大核心品类,近1400个产品,种类十分丰富。

公司近两年来不断进行新品类的开发与拓展,推出了特色的短保面包、锁鲜装,而且在粮油调味、方便速食、酒水饮料、冲调饮品等品类方面也不断进行深化提升,以便给消费者提供更好的产品与服务。

来伊份:上市后秒变“A股病人”,开始增收不增利

那么,公司上市以来各方面表现如何,是光彩炫目还是凄风冷雨,风云君给各位看官简要分析下。

一、增收不增利

来伊份2016年至2018年营业收入分别为32.36亿元、36.36亿元和38.91亿元,稳步提升。公司收入2017年同比增长12.36%,2018年同比增长7.01%,由此可见,2018年收入的增长速度有所放缓。

公司近3年来净利润分别为1.34亿元、1.01亿元和0.10亿元,节节败退;公司净利润2017年同比下滑24.63%,2018年同比下滑90.10%,可以看出,2018年净利润的缩水速度有所加快。

公司自上市以来,就陷入了增收不增利的尴尬局面,营业收入与净利润呈现出背离状态。

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来伊份:上市后秒变“A股病人”,开始增收不增利

根据公司披露的2019年第一季度报告,公司实现营业收入11.94亿元,同比下滑0.07%;实现净利润0.65亿元,同比增长53.19%,开始出现收入止步不前,利润止跌回升的苗头。

二、营运效率下降

公司近3年来存货周转率分别为6.27次、5.70次和5.44次,逐年走低,说明公司的存货管理能力在下降。

休闲食品具有一定的保质期,如果周转速度变慢的话,那么公司产品的质量可能没办法得到有效保证,特别是食品如果过了保质期,势必要对存货计提减值准备,这样的话,会对公司的利润产生不利影响。

公司近3年来应收账款周转率分别为129.43次、154.01次和115.34次,呈现出先升后降的趋势,2018年的应收账款周转率为近3年来最低水平,说明公司的应收账款回收能力整体上有所下滑。

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三、困守于江浙沪

零食消费具有即时性、随机性的特点,当消费者想到或者看到零食时,需要在短时间内满足其需求,这就要有非常便利的线下门店。

在经济学上,消费者对消费品有一个“距离容忍度”。越是对即时性要求高、频次高、单价低的商品品类,消费者对距离容忍度越低;越是对即时性要求低、频次低、单价高的商品品类,消费者对距离容忍度越高。

在日常生活中,连锁小店都是属于零食、餐饮、日用杂货等距离容忍度低的品类,而汽车、家具类属于距离容忍度高的品类,这也是为什么消费者可以接受汽车4S店、家具店开在远离市中心位置的原因之一。

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正是基于对距离容忍度的理论认知,公司最初是依靠线下门店的逐步扩张而做大的,截至2018年底,公司连锁门店总数为2697家,门店覆盖上海、江苏、浙江、北京、天津、安徽、江西、重庆、广东等全国20个省(自治区、直辖市),遍布全国百余个大中城市。

公司2016年至2018年来自上海地区、江苏地区和浙江地区的收入占比合计分别为95.05%、94.60%和93.73%,占比高达九成以上。公司的大本营仍然在江浙沪地区,换句话说,公司对江浙沪地区存在某种程度上的依赖。

公司来自其他地区的收入占比不足10%,由此可见,公司异地扩张的效果并不理想。

事实上,公司在上市之时就发布了“万家灯火”计划,宣称以直营店和加盟店齐头并进的方式在2022年实现一万家门店的规模,以“跑马圈地”的形式抢占休闲食品的市场份额。

如若要完成一万家门店的计划,每年需新增上千家门店,才能完成目标。而公司2017年和2018年两年合计净新开店数不足500家,理想很丰满,现实却很骨感,很显然,公司的“万家灯火”计划以目前的态势恐怕难以实现了。

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四、门店的开和关

公司2017年新增直营门店350家,减少直营门店189家,净增直营门店161家;2018年新增直营门店338家,减少直营门店209家,净增直营门店129家。截止2018年底,公司直营门店数量合计为2381家。

公司近年来直营门店的关店数量占到开店数量的一半以上,门店的开开关关,一方面说明公司在调整门店的结构,减少亏损门店的运营;而另一方面,则一定程度上反映出公司对直营门店的布局和管理尚存在不合理的地方。

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(数据来源:直营门店数量变动情况表)


公司2017年新增加盟门店67家,减少加盟门店23家,净增加盟门店44家;2018年新增加盟门店162家,减少加盟门店54家,净增加盟门店108家。截止2018年底,公司加盟门店数量合计为316家。

可以看出,公司加盟门店数量相对较少,公司以直营门店的运营为主。

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(数据来源:加盟门店数量变动情况表)

五、员工结构搞错了


公司2019年6月1日发布《2018年年度报告更正公告》称,由于公司工作人员疏忽,把2018年年报中的“专业构成人数”数据填报错了,并进行更正。

公司并表示,对上述更正给投资者带来的不便公司深表歉意,今后将进一步强化信息披露编制和审核工作,提高信息披露质量。

公司对自家年度报告中的员工结构数据也能搞出差错来,可见公司信息披露的质量确实令人堪忧。

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六、食品安全不容忽视

公司历史上出现过多起食品安全问题,频现食品抽检的黑榜单。公司2012年因为被曝光毒蜜饯事件导致了上市停滞,2013年被曝出牛轧糖大肠菌群超标,2015年被发现手撕肉条菌落超标,2016年被查出脆薯薯大肠菌群超标等。

根据招股说明书显示,2013年至2016年上半年,公司共召回高达七万多公斤的不合格商品,召回的产品包括肉制品、蜜饯、果冻、果蔬、糕点、豆制品、水产品等。

根据公司披露的2018年年报,公司报告期内入库检验产品59225批次,入库检验合格率为 99.16%;第三方送检产品1240次,第三方送检合格率为98.22%。据此推算,公司仍可能存在有少量的不合格产品,而在食品卫生领域,一旦发生食品安全问题,将会对企业的品牌形象造成严重的影响。

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日前,上海市市场监督管理局公布了全市青团抽检结果,在90件样品中,有2件样品不合格,其中就包括了在公司上海潘园公路店被抽检的乳酸菌味青团(2019年2月20日生产),主要问题是在抽检样品中检出了防腐剂脱氢乙酸。

对此,公司于2019年4月1日发布声明称,该物质非公司主动添加进产品,而是“微量带入”,并表示“食用后虽然不会对身体产生健康影响,但我们理应避免发生”。

公司产品之所以质量问题接连不断,屡禁不止,跟公司产品的代工生产模式脱不了干系。公司虽然售卖的零食品类近1400多种,但是没有一种零食是公司自己生产的,全部依赖于合作零食生产商的代工。

而正因为代工模式,公司一直无法直接检测产品的品质,最终导致公司在外部采购、内部管控和店面管控等方面存在一定程度上的挑战。

七、结束语

公司自上市以后,便呈现出增收不增利的窘迫局面,2019年以来收入又出现停滞不前的迹象,而公司线下门店扩张的实际效果也并不理想。


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