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安信信托—利润增长110%高于预期,对股价利好作用有限

发布时间:2019-11-20 12:03 来源:Dword点击 :
原文标题:安信信托—利润增长110%高于预期,对股价利好作用有限
原文发布时间:2019-08-16 18:16:31
原文作者:Dword。

申银万国发布投资研究报告,评级: 增持。

安信信托发布业绩预增公告,预计2011年累计净利润较上年同期数据增长约110%,远高于市场预期。安信信托 2010 年实现净利润 0.9266 亿元,据此测算,2011年净利润预计在1.95亿元左右,远高于我们此前1.3亿元的预测。安信信托四季度单季实现净利润约0.94亿元,与前三季度累计净利润的1.00亿元基本相当,远超市场预期。

安信信托本身利润占比仅11%左右,对股价利好作用有限。安信信托与中信信托重组已箭在弦上,股价对于重组事件也已充分反应。市场对于安信信托本身业务的关注度已显著降低,主要焦点集中在重组进展和中信信托业务情况上。安信信托净利润不足2亿,仅占重组后净利润17.25亿元的11%左右,同时考虑信托公司收入和利润的可操纵性较强,因此安信信托本身净利润的超预期对于股价的利好作用有限。

安信信托资产重组事宜较市场预期进展稍慢,但最终通过只是时间问题。安信信托12月28日发布公告,中信集团经国务院特别批准的中国中信股份有限公司已经挂牌成立,公司重大资产出售及发行股份购买资产事宜正在进一步推进。公司亦将于2012年1月6日召集股东大会,讨论重大资产重组方案有效期限延长一年的议案,这是继09年、10年、11年公司将重组延期后的第四次延期。公司早在2008年6月1日取得重组委有条件通过,目前仍有大股东国之杰股权质押等事宜未完全解决,此前市场普遍预期将在2011年内完成,现在看来略有延迟。

股价显著低估,但市场对于地产信托风险的担忧可能持续压制股价表现。重组成功后,我们预计2012年净利润19.6亿元,对应EPS1.11元,给予15倍PE。此外考虑泰康人寿8.8%股权价值60亿元左右,折合每股3.4元。因此我们给予公司20.05元的目标价格,相对于目前13.86元的股价有较大提升空间。安信信托股价近期出现大幅下跌,主要原因包括:1)地产紧缩政策的持续,引发市场对于地产信托项目风险的关注;2)重组过会日期较市场预期延迟。我们认为,地产政策持续紧缩且无放松迹象,短期市场对于地产信托项目风险的担忧不会消除,可能持续压制安信信托股价表现。

风险提示:过会时间不确定、中信信托再融资压力、地产信托风险暴露等。


正文完,原文标题:安信信托—利润增长110%高于预期,对股价利好作用有限
原文发布时间:2019-08-16 18:16:31
原文作者:Dword。
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